資本支出預(yù)算是企業(yè)規(guī)劃未來期間選擇和評價長期資本投資活動（如固定資產(chǎn)的購建、擴(kuò)建）的相關(guān)原則和方法步驟的預(yù)算。當(dāng)做出一項投資時，現(xiàn)金支出會換回未來期間的現(xiàn)金流入。而投資計劃需要根據(jù)其收益來判斷是否可行：一個特定投資是否滿足投資者的需要？可能實現(xiàn)的現(xiàn)金流入和支出的對比是否能夠滿足投資標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)又是什么？對企業(yè)的股價來說一項投資的結(jié)果是不是有益的？一項投資的風(fēng)險和收益呈什么關(guān)系？這些均是資本支出預(yù)算應(yīng)該考慮的主要核心問題。
成功的資本投資行動計劃分以下步驟：首先是投資意向和提案的產(chǎn)生，其次是估計戰(zhàn)略、市場和技術(shù)因素，預(yù)計現(xiàn)金流量；然后評價現(xiàn)金流量額度，還要在可接受的標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上選擇項目，最后要執(zhí)行計劃并在投資項目的現(xiàn)金流量和經(jīng)濟(jì)狀況被接受以后要不斷重新評價和進(jìn)行事后審計。
一、 資本支出預(yù)算的作用
由于資本支出涉及的一般都是比較大的投資項目或者是大量固定資產(chǎn)的購買，對企業(yè)的當(dāng)期財務(wù)狀況和未來期間的經(jīng)營收益都有比較大的影響，同時存在很大的風(fēng)險，所以資本支出預(yù)算的編制目的就是為了對這些項目能夠進(jìn)行事前、事中、事后的評價與控制，盡量做到“防患于未然”。
既要有所防范，便要明確在資本投資時的兩個基本財務(wù)觀念：貨幣時間價值觀和風(fēng)險報酬價值觀。
（一）、貨幣時間價值觀：所謂貨幣時間價值是指在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險的情況下，貨幣經(jīng)過一定時間的投資與再投資后所增加的價值。按西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論基礎(chǔ)是——投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應(yīng)該給予報酬，這種報酬的量應(yīng)該與推遲消費的時間長度成正比，所以，單位時間（一般按年）的這種報酬對投資金額的百分比就是貨幣時間價值。
貨幣時間價值的本質(zhì)是價值增值，而且是在貨幣投入使用后，在循環(huán)周轉(zhuǎn)過程中所增加的價值。投資時間越長，循環(huán)周轉(zhuǎn)的次數(shù)就越多，價值增值就越多，貨幣時間價值也就越多。
（二）、風(fēng)險報酬價值觀：風(fēng)險報酬是投資者因冒險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。它有兩種表示方法：風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。在管理決策中，為了比較不同資本支出項目的優(yōu)劣，一般都采用相對數(shù)——風(fēng)險報酬率來計量。
投資風(fēng)險是客觀存在的。企業(yè)的財務(wù)決策幾乎都是在有風(fēng)險和不確定性的情況下做出的。離開了風(fēng)險就無法正確評價企業(yè)報酬的高低。企業(yè)的風(fēng)險很多，從個別投資主體的角度來看，企業(yè)風(fēng)險主要有市場風(fēng)險（指那些對所有公司產(chǎn)生影響的因素所引起的風(fēng)險如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、自然災(zāi)害等不可抗力等）、經(jīng)營風(fēng)險（指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險，它是任何商業(yè)活動中都會存在的也稱商業(yè)風(fēng)險。它主要來自四個方面：市場銷售，如市場需求、價格等的不確定性；生產(chǎn)成本，如直接材料的供應(yīng)延誤和價格上漲、工資成本增加和生產(chǎn)率下降等；生產(chǎn)技術(shù)，如產(chǎn)品質(zhì)量事故、新技術(shù)等；其它因素如行業(yè)滑坡、惡性競爭等）和財務(wù)風(fēng)險。
財務(wù)風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險。對財務(wù)風(fēng)險，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)有三個著名的理論：MM理論、權(quán)衡理論和信息不對稱理論。MM理論抽象掉了企業(yè)籌資的風(fēng)險，認(rèn)為在有公司所得稅限制的情況下，由于負(fù)債的利息費用可以在交納所得稅前支付，所以負(fù)債具有減稅作用，則企業(yè)利用負(fù)債籌資越多越好。權(quán)衡理論則在考慮負(fù)債帶來收益的同時，也考慮負(fù)債籌資帶來的風(fēng)險，認(rèn)為企業(yè)有負(fù)債的時候，就有可能出現(xiàn)到期無法償付的情況，從而形成財務(wù)危機(jī)成本，使財務(wù)風(fēng)險增大。信息不對稱理論認(rèn)為企業(yè)管理人員的投資者對企業(yè)經(jīng)營狀況所掌握的信息是不對等的，管理人員可以獲知更多有價值的關(guān)于企業(yè)未來收益的投資風(fēng)險的內(nèi)部信號，在這種情況下，企業(yè)選擇的籌資決策就是對企業(yè)風(fēng)險的一個信號性提示。負(fù)債籌資代表了企業(yè)未來發(fā)展前景良好，財務(wù)風(fēng)險較??；股票籌資則代表了企業(yè)對未來發(fā)展沒有信心，風(fēng)險加大。
二、 資本支出預(yù)算的編制
由于資本支出預(yù)算中最重要的一個方面就是把一個項目的經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)性用預(yù)計的未來現(xiàn)金流量表示出來。在把各項技術(shù)指標(biāo)量化之后才能進(jìn)行優(yōu)劣比較，進(jìn)而做出相應(yīng)的決策，然后才能據(jù)此為擇優(yōu)選出的投資項目編制出資本支出的投資收益情況的預(yù)算。
企業(yè)現(xiàn)在投入現(xiàn)金資本是為了在未來獲得更大數(shù)量的現(xiàn)金回報。形象比喻為現(xiàn)金是企業(yè)的血液，而資本投資項目則是企業(yè)的心臟。成功的項目成為現(xiàn)金在企業(yè)中順暢流動的動力，減少對好的新項目的資金供應(yīng)就相當(dāng)于使企業(yè)的心臟老化，故提出合理的資本項目并客觀地評價是至關(guān)重要的，這時就要用到投資決策預(yù)算指標(biāo)體系不定期完成任務(wù)。
資本支出預(yù)算的主要關(guān)鍵考核指標(biāo)有如下二類：非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。
非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮時間價值、把不同時間的貨幣收支看成是等效的各種指標(biāo)。這類指標(biāo)主要有：投資回收期（PP）——指投資收起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等時所需要的時間，即收回初始投資所需要的時間，它主要用來測定投資計劃的流動性而不是營利性。平均投資回報率（ARR）——指投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資回報率，即等于年平均現(xiàn)金流量/原始投資總額，它沒有考慮時間價值的影響和忽略風(fēng)險因素并將未來年份的現(xiàn)金流量與目前年份視作價值相同，可能會導(dǎo)致錯誤決策。
貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指考慮了資金時間價值的指標(biāo)，主要指標(biāo)有：凈現(xiàn)值（NPV）——指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值并減去初始投資后的余額。該法考慮了貨幣時間價值，但在使用該法時需要企業(yè)事先確定一個貼現(xiàn)率，有主觀傾向因而無法揭示各方案自身的報酬比率究竟是多少；另外，凈現(xiàn)值法是對兩個或多個方案的凈現(xiàn)值絕對數(shù)的比較，沒有考慮初始投資大小、回收期長短等因素，不能真實反映方案的獲利能力。現(xiàn)值指數(shù)（PI）——指投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。該指標(biāo)考慮了貨幣時間價值，并且是相對數(shù)，克服了凈現(xiàn)值的部分弊端，客觀性好利于在初始投資額不同的方案之間進(jìn)行對比，但是也有主觀定貼現(xiàn)率之嫌和經(jīng)濟(jì)含義難以理解的困惑。內(nèi)部報酬率（IRR）——指投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，它實際上反映了投資項目的真實報酬。該指標(biāo)即考慮了貨幣時間價值又可以揭示各方案自身的真實的報酬比率，但是計算過程比較復(fù)雜。
（（楊安平整理于2008年度，本文為當(dāng)年作者專為企業(yè)培訓(xùn)而作的學(xué)習(xí)筆記，參考摘錄了《全面預(yù)算管理》相關(guān)著作，在些向原書作者表示感謝?。?/strong>）
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